导读： 3月25日，俄罗斯国防部宣布：经过一个月在乌克兰的特别军事行动以来，乌克兰军队伤亡人数约3万人，1.4万人阵亡，1.6万人受伤，俄
3月25日，俄罗斯国防部宣布：经过一个月在乌克兰的特别军事行动以来，乌克兰军队伤亡人数约3万人，1.4万人阵亡，1.6万人受伤，俄罗斯军队伤亡人数为5176人，其中1351人阵亡，3825人受伤。俄军已几乎完全摧毁乌克兰的空军力量和防空力量，乌克兰的海军也不复存在。自特别军事行动开始以来，俄军已摧毁乌克兰261架无人机、204套防空导弹系统、1587辆坦克和其他装甲设备、163辆多管火箭炮、636门野战火炮和迫击炮、1397辆特种军用车辆。俄军在乌克兰的第一阶段行动已完成。
同日，乌克兰武装力量总参谋部在社交媒体上也发布最新战报：共摧毁俄方坦克530辆、装甲车1597辆、火炮系统280套、汽车1033辆、多管火箭炮82套、固定翼飞机108架、直升机124架、舰船4艘、防空系统47套、战术无人机50架。此外，乌克兰还宣称俄军死亡人数为15800人。
双方公布的伤亡数字形成强烈反差，不必过多去评判数据的真假，显而易见的是，俄乌冲突双方两败俱伤，乌克兰不仅丢失了领土，许多城市被打烂，甚至战争将影响几代人，俄罗斯受欧美制裁金融濒临崩溃，在欧洲的能源市场份额不断被美国侵蚀。此外，由于战争久拖不决导致欧盟风雨飘摇，因局势动荡大量国际避险资金从欧洲外逃美国，越来越多的难民涌入欧洲，或最终引发难民危机。
与此形成鲜明对比的是，美国军工复合体，能源寡头，华尔街金融财团因此赚得盆满钵满，通过能源危机以及对俄全面制裁，血淋淋掠夺式收割俄罗斯以及欧洲盟友。据观察者网3月19日报道，瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）近期发布的一份报告显示，作为“世界最大武器出口国”的美国及其军工复合体，正在俄乌冲突中“赚取更多利润”。前美国国防部长办公室工作人员富兰克林·斯平尼的一番话更是“直击灵魂”：“俄乌冲突一旦爆发，五角大楼（美国国防部）、K街（华盛顿游说公司聚集地）、军工企业及整个国会大厦内，都在悄悄开香槟庆祝！”所谓美国军工复合体，是由美军事部门、军工企业、国会及国防科研机构组成的庞大利益集团。
简单来说，美军要先进武器装备和更高待遇，军工企业要订单，国会议员要选票，科研机构要经费，各方利益需求相互勾连，一个靠战争及军备竞赛发财的“共同体”形成。
图源自网络
随着冲突持续，黄金白银市场，时而大涨时而大跌，波动性也极度放大，美元则异常坚挺，国际油价在本次危机中不断飙升。但任何商品的价格都不可能无限上涨或下跌，总是伴随特定的事件发生后从而迎来真正的拐点。本期报告我们以油价为切入点，来对后市市场做一次展望。一提到关于油价的问题，想必有车的家庭都非常的有话说，毕竟这几年油价上涨得实在是太厉害，加油的钱也成了一笔不小的开支，这让不少买车的人都觉得连车子都要开不起了。
石油背后的政治博弈
白宫从2021年7月份开始就频频干预油价，可越干预价格飙升得越快，许多人认为美国政府联合多国共同干预油价，应不至于令国际油价失控上涨，但显然逻辑需要纠偏，根源在于忽视了背后的政治博弈。当石油价格明显高于80美元/桶后，其实再用供需这套来解释就很困难了，实际上主导价格走势更多的已经是政治因素了，而战争本身就是政治的延续。
2018年第四季度美原油价格上涨至不到80美元，当时的美国共和党总统特朗普就用推特频频干预，然后沙特配合，很快就把油价打下来了，逼沙特就范的办法是以沙特记者卡舒吉案为抓手，威胁沙特王储萨勒曼换来沙特妥协。当然，特朗普是民主、共和两党传统建制派之外的政治素人，是个特例，此举并不受共和党建制派支持。
相较而言民主党总统拜登在干预油价上明显有心无力。沙特的报复是一方面，但更重要的在于其国内党派斗争激烈。本质上美国的实控人是军工复合体，能源寡头，华尔街金融财团等各大利益群体，传统建制派的总统只不过是扮演各大利益集团的协调人角色。军工复合体、华尔街这些背后金主向来是两党通吃，他们并不在乎哪个党派的总统上台，作为金主爸爸只需要求总统上任后协调好他们的利益即可。但传统的能源巨头就不一样了，传统能源是共和党的基本盘，民主党政策是往基于气候变化的新能源倾斜，这就很好解释了比如在当地时间3月17号美国国会参议院民主党领袖舒默表示参议院将召集石油公司高管就油价问题作证，并称油价不“公平”、不“合理”。这种说辞很难在共和党领袖麦康奈尔那里出现。
近期美国政府频频喊话沙特增产石油，得到的都是各种冷漠反应，甚至拜登给沙特，阿联酋打电话遭到拒接，当地时间3月17日，沙特表示希望继续维持石油市场的平衡与稳定，丝毫没有增产的意愿。接着为了能源供应，拜登政府一方面积极寻求伊核协议快速敲定，另一方面还寻求委内瑞拉供应石油，结果都遭到共和党人的强烈批评。在我看来，对外只要沙特摆不平拜登政府就没可能干预油价成功，沙特现在还没开价，到底需要什么筹码，至少在官方层面什么都没提，从这个角度来看，个人判断沙特的“盟友”就是美国共和党。
对内也在施压美国油企增加产量，但问题就在于刚上任时民主党政策是基于气候变化的新能源，打压的是传统能源开采，所以油商们对目前的增产意愿是很冷淡的，油商有话说了，我增产可以，你能保证我增了油价不跌么？增产需要过程，万一产量上来了，仗也打完了，美国油企还活不活呢。
美国国会即将中期选举
随着通胀不断恶化，益普索3月21-22日进行的民调显示，拜登的支持率跌至40%的新低。今年是美国国会中期选举之年，共和党人誓言重夺国会控制权，完全有动机继续炒作战争，让能源危机旷日持久，不仅能源巨头能受益，还有望借助能源通胀引发民众不满从而在中期选举中击败民主党。两党的撕裂程度目前来看丝毫未减弱，3月15日，拜登提名的美联储监管副主席拉斯金由于共和党人的拒绝被撤回，她曾在去年9月建议美联储要改变立场，减少对传统能源密集型公司的贷款支持，甚至连民主党参议员曼钦都反对拉斯金的提名，曼钦尽管是民主党人，但其所在的西弗吉尼亚州是能源大州，自然反对打压传统能源政策。随后美国总统拜登失望地表示拉斯金在受到保守派团体“毫无根据的攻击”的情况下退出了美联储理事会成员的提名。
3月中旬皮尤民调公布的调查显示，几乎一夜之间，乌克兰成为团结美国共和党和民主党唯一议题。90%的美国人支持制裁俄罗斯，至少四分之三的美国人支持美军驻守北约国家。
因此，我认为油价何时迎来真正的拐点，可以看做是美国撕裂的两党能否找到相互妥协平衡点的标志，这甚至与俄乌危机将持续多久并不存在必然联系，要知道，2014年克里米亚危机后俄罗斯同样遭遇欧美一连串制裁，叙利亚战争爆发后2015年俄罗斯出兵，同样是战争，可油价在2014--2016年是越打越低，对此逻辑一定要适度纠正，供需并非导致超过80美元高油价的决定性因素，俄罗斯未军事行动前，欧美尚未施行制裁，油价已经处于大幅上涨格局中，油价最核心要素是美国两党政治博弈的产物，实际上是共和党联合沙特共同对付民主党。这也解释了为什么美国政府一方面欲极力打压油价，但另一方面却又一直在整合北约持续给乌克兰支持，不断地拱火，其实并不矛盾。
美国经济也将被危机反噬
然而一枚硬币总有正反两面。就在军工复合体等利益集团疯狂获利的同时，美国也受到战争带来的负面效应反噬。随着俄乌危机持续发酵，欧美对俄制裁不断加码，大宗商品价格飙升等因素更对消费品供应链的恢复雪上加霜，三月份公布的2月份CPI已高达40年的新高7.9%，考虑到战争因素，四月份公布的3月份CPI只会更高。而美国日常消费品对海外进口在过去数十年来本就已经形成越来越深的依赖，海外进口消费品的定价权是在外国企业手中，因此，仅靠美联储货币端加息能否把通胀压下来是值得深度怀疑的，这就是近几日美联储主席鲍威尔以及纽约联储主席威廉姆斯在出席活动时在回答加息50基点的问题时慎之又慎的重要原因。
当前市场已开始预期美国经济将于2023年陷入衰退，近日富国银行发布报告称历史性通胀、抵押贷款利率飙升、大宗商品价格、大流行和俄乌冲突，这些因素都使美联储的决策十分困难。富国银行将美国在2023年底陷入经济衰退的可能性提高到了50%，并认为美联储很难实现软着陆。
过去五十年以来，每一次油价的大幅度上涨，都无一例外导致经济衰退，最典型的是七八十年代石油危机以及2008年金融危机，这次俄乌危机导致油价暴涨进而再次衰退也将无法避免，只不过是时间早晚的问题。
图源自：wind 历史看国际油价每一次大幅度上涨都造成经济衰退
正是市场对美国经济陷入衰退以及美联储最终能否实现软着陆的担忧，使得过去一段时间以来黄金这一美元的最大对手保持强势格局，继3月8日至16日第一轮下跌结束后又快速开启新一轮上涨。只要乌克兰危机持续，也进一步限制美联储货币紧缩的空间，至少增加了美联储的顾忌。
俄乌战争将以何种方式落幕？
那么这场危机究竟何时会迎来转折呢？3月24-25日，北约、七国集团和欧盟三场峰会在比利时布鲁塞尔召开，美国及其西方盟友在峰会上试图展现出一致对抗俄罗斯的立场，宣布继续增加在北约东部驻军，并从经济和军事上支持乌克兰。只不过西方内部就对俄制裁程度及对乌克兰的支持力度上，仍存在明显分歧。表面看战争只是俄罗斯和乌克兰，但实际上是俄罗斯和北约在打，尽管北约并未派兵，而众所周知战争打的是后勤，北约持续向乌克兰提供经济援助，军事武器，信息，情报分享，同时通过制裁重创俄罗斯经济。客观中立地看，以俄罗斯目前的经济，金融困境，面对北约可能打不赢，但作为世界数一数二的核大国也注定俄罗斯不可能会输。
战争最终会以何种方式落幕，根本就不取决于目前的俄乌谈判，这是因为乌克兰根本没有谈判主导权，主导权在背后的美国。从俄方最新的宣布内容来看，个人认为俄罗斯付出了巨额军费和经济，金融被重创的代价，走到了这一步，实际上已没有多少退路，没达成目标就撤军，对其国内都无法交代，显然做好了继续战争的准备，纵使俄乌这俩斯拉夫兄弟有意和谈停止战争，也无法阻挡美国的野心家持续拱火。本来对于俄罗斯的敌视在美欧一些精英心理就是根深蒂固的，尽管也是白人，但在他们看来，俄罗斯人身上流淌的是黄种蒙古人的血液，在他们眼里俄罗斯现在只是一只虚弱的野牛，美欧就像饥饿难耐的狮群，看到的只有俄罗斯腹下的新鲜血肉。世界还是那个尊崇丛林法则的世界，只认强权和结果。
但这必然会带来一个结果：战争的持续使得能源危机，粮食危机将愈演愈烈，各国普通民众一边要继续经受新冠疫情冲击，接下来又要忍受持续的高通胀，生活成本的增加，极大考验全球各国民众的耐受力，这已经演变成一场意志力的比拼。
在我看来决定战争最终落幕的关键在于两方面：
1，俄罗斯设法将美国也拉下水。
只是该可能性实在太小，持续拱火诱使俄乌冲突持续下去是目前美国两党的唯一共识，他们只会躲在背后隔岸观火大发战争财，要参与战争他们是万万不会也不敢的，一战二战的“优良传统”这次也展现的淋漓尽致。何况与一战二战不同的是，面对的是核大国，爆发核战的话人类就没了。而之前俄罗斯公布的有关美军生化实验证据链条目前看影响力十分有限；
2，欧盟不再跟随美国，法国领衔欧盟从美国手里抢回俄乌谈判主导权。
俄罗斯对付美国没太多办法，但对付欧洲短期来看用能源牌还是非常有效的，3月23日，普京宣布，对于与“不友好国家和地区”的天然气交易，俄方将只接受卢布付款，欧洲天然气价格应声飙涨34%，同时支撑卢布上涨9%，短期内不管欧洲怎么挣扎，始终无法真正摆脱对俄罗斯的能源依赖这一现实。截止目前为止，欧洲对俄罗斯的一系列“制裁”正遭遇严重“反噬”，通胀率持续升高，能源成本也不断上涨。
或许欧洲民众的抗压程度在俄罗斯看来是个软肋，事实上3月中旬以来，欧洲多个国家已“领先全球”陆续爆发了示威活动，不少人走上街头抗议油价飙升。3月20日，西班牙马德里有15万名市民在街头游行。3月18日，数百名抗议者封锁了雅典市中心的交通和高昂的能源成本。3月21日，法国数百名卡车司机、渔民、出租车司机、救护车司机和其他抗议者聚集在洛里昂市，谴责油价上涨及其对普通人和专业工作人员的影响。
法国将于4月份迎来总统选举，目前民调显示马克龙领先于其他候选人，这轮冲突爆发以来，马克龙是欧洲国家中极少数还想着“欧洲独立自主”的领导人。如马克龙连任成功，极有可能主动介入促成俄乌谈判取得成果。这是有先例的，2014年克里米亚危机爆发后，最终法国，德国，乌克兰，俄罗斯四方直接绕过美国经过数轮艰难谈判在白俄罗斯明斯克签订协议结束冲突。事实上，鬼精的法国虽然嘴上也是跟着北约各种谴责和制裁，但截止目前为止，一家公司都没有撤出俄罗斯市场。
长期展望
因此，个人认为这场危机终将落幕，欧盟大概率仍将是中间最大的变量，当然，国际社会也期待东方某大国以独特智慧的方式来调停。但不管如何，这场危机乌克兰，俄罗斯，欧洲都是输家，美国的利益集团赢得短期经济好处，却输了美国长期霸权。自苏联解体以来，美国一家独大，连带着庞大的盟友体系，武林自尊宝刀屠龙，号令天下莫敢不从，现在俄罗斯要与西方决裂，手里还拿着一把倚天剑与其争锋，可以说冷战结束苏联解体以来至今三十多年的美国一家独大的世界秩序将被永久重塑。
西方资本主义搞了几百年的私有财产不受保护和美元结算霸权都遭到巨大伤害。连号称永久中立国的瑞士都放弃中立没收私人合法财产，把正当的国际贸易国踢出美元Swift体系，那么全世界有钱人谁还敢把钱放西方国家？全世界国家谁还敢用美元结算？这就是自掘美霸权的坟墓。更何况，现实是参与制裁的国家以及地区，美欧加澳洲日韩等人口加起来占全球人口约20%，世界上还有80%的绝大多要么保持中立，要么拒绝制裁俄罗斯。
远期看如何在金融层面产生根本性影响，我一向认为黄金是最好的观察危机程度的标的。从历史来看，上世纪三十年代美国大萧条时期黄金曾经出现过飙升，七八十年代石油危机，大通胀，美元危机黄金又一次大范围飙升，1979年10月美国通胀率冲破12%，此后的1980年1月21日，黄金达到第一次顶峰850美元。
30年代大萧条时期黄金显著走强
第二次顶峰是2008年金融危机经济衰退美联储三轮QE推升黄金在2011年达到1920美元，第三次顶峰是2020年疫情危机爆发后美联储无限QE推升黄金至2075美元。从历史维度看，俄乌冲突爆发后，伴随石油危机，通胀加剧，类似于七八十年代的危机。
七八十年代以及08年金融危机后的黄金
只是这一次危机，美国无法再像历次危机那么容易就能走出，这是因为世界格局已经发生深度变化，七八十年代至上世纪末，随着苏联解体，美国国力在90年代的克林顿时期达到顶峰，苏联解体的重要背景是美苏以及东方大国三角关系中，老大老三联合应对老二，当前的背景是截然不同的，老二老三联合抵御老大，世界还是那个讲丛林法则的世界，而东方已不再是三十年前的东方了。
因此，远期看黄金的第四次顶峰、第五次顶峰不可避免都会到来。只不过从投资者的角度看，一定要具备长期视角，经济衰退也不会是一天两天就会发生。
短期展望
在【美联储加息了，全球股市、黄金却大涨，发生了什么？】我们分享了美债市场现危机局面，机构减持抛售美债，各期限美债收益率纷纷大幅度上涨，且长期，短期收益率开始倒挂，意味着已经快接近经济衰退的边缘。美国的顶级操盘手现阶段的核心任务，就是要维护美元霸权，能维系多久就维系多久，美元地位真真切切被动摇是美国两党有且仅有唯一会进入临时妥协时期的情形。我认为随着通胀不断恶化，叠加欧洲盟友施压影响，也许只差一次金融风暴，美国民主，共和两党为了维护美元霸权大局大概率将做一次妥协，民主党在能源政策上适度修正纠偏是大概率事件，维护美元霸权跨越党派利益，不管军工复合体还是能源寡头等利益集团，最终都必须依附于美元霸权之上。
俄乌冲突造成的实际结果也的确形成资本回流美国，美元坚挺的局面，接下来富得流油的中东王爷们恐怕将是第二轮被收割的对象，沙特为首的欧佩克过去一两年来闷声发大财，羊群已经养肥，该到剪羊毛的时候了，连欧洲最亲密的盟友都会被收割，更别说沙特这个理论上仅作为美国一个党派的“临时盟友”。一旦美国两党临时妥协后调转枪口，沙特根本就无法抵挡，这是弱国的宿命，沙特只要打开“增产预期的口子”，再配合华尔街停止投机拉涨并反向在期货市场做空，油价将面临自由落体式坠落。对美国共和党而言，油价将来大幅下跌至合理水平，也有利于其国内传统能源基本盘以充足的时间和低廉的成本来扩产。收割完中东，紧接着东亚朝鲜方向局势将升温，意图像乌克兰危机一样同样的套路再复制一遍。
黄金市场，有别于远期维度，在近期展望上，反而我认为美国资本会伺机做空黄金，理由有二：
1，历史上也是有先例的。
1980年1月21日，黄金到达第一次顶峰850美元后，时任美国总统卡特不得不出来打压金市，表示一定会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位，当天收盘时金价下跌了50美元，到1981年时黄金跌回400美元。
2013年美国政府降低了黄金租赁利率，使得投资机构很容易便宜地借到中央银行的储备黄金，2013年4月12日，纽约市场一开盘，几百吨期货抛盘在两小时内集中释放，造成黄金价格开始猛烈下跌，至同年6月份，黄金价格从1600美元断崖下跌至1180美元，在这个过程中华尔街先是释放利好，诸如黄金将涨至3000美元云云，吸引投资者高价买入，最终遭遇血洗，华尔街也因此赚的盆满钵满，当时中国大妈大肆疯抢黄金最终也成为被收割的对象。
2，针对俄罗斯采取做空行动。
3月26日，俄罗斯央行宣布将从2022年3月28日起以固定价格从信贷机构购买黄金，2022年3月28日至6月30日期间的购买价格为每克5000卢布。在上述指定期限过后，黄金的购买价格可以根据其国内市场的供需平衡来调整。
在我看来，俄罗斯一方面用固定比值将卢布捆绑黄金，提高外国机构购买卢布的信心，几天前才官宣说“不友好国家和地区”购买俄罗斯天然气只能用卢布支付，那就必须确保卢布汇率稳定，此举对短期稳定卢布汇率有益；另一方面意在集中更多黄金储备，以便不时之需，比如在国际市场抛售一些黄金换汇实际上美国是很难追踪的。
这个消息值得留意，相对欧洲来说，获得黄金比卢布容易，如果俄罗斯允许天然气买家使用黄金支付，那就能促使能源买家直接购买黄金用作天然气支付手段即可，对更短周期的黄金市场而言将形成提振。但美国早已瞄准俄罗斯央行1320亿美元的黄金，既然无法追踪就让俄罗斯的黄金价值缩水，且近日美国国会也叫嚷着限制俄罗斯动用黄金储备，甚至有意立法涉及与俄罗斯进行黄金交易的机构或个人都将被列入制裁对象。
结语
本期月度报告，我们以石油的逻辑为切入点，分享了美国国内两党政治博弈是主导全球大宗商品市场甚至是战争进程的内核。但凡事都有一个极限边界，脱靶了也必遭反噬。就像华尔街玩脱靶了整了个次贷危机，时任民主党总统奥巴马不得不拯救华尔街，最终美国民众爆发了“占领华尔街”运动。
也分享了黄金白银的长期、短期逻辑，未来数月金银、石油等大宗市场，波动性可能将是史诗级的，对投资者而言接下来的关键仍然是入市时机，这远比买卖的某个具体点位重要的多。新手小白永远关注的是“应该在什么价位买涨或者买跌”、“价格会涨到哪里，跌到哪里？”，预测商品的最高点最低点，那是上帝的事，有经验的老手从来不预测高低点，而是选时机，然后允许留适度的容错空间。
（原创文章于3.29首发于公众号“政金看市”，欢迎关注我的公众号后第一时间阅读）
